Cerebras vise 26 milliards en bourse avec sa puce wafer-scale face à Nvidia

Cerebras Systems a déposé ses termes définitifs auprès de la SEC le 4 mai 2026. La startup californienne prévoit de vendre 28 millions d'actions entre 115 et 125 dollars pièce sur le Nasdaq, sous le symbole CBRS. À ce prix, sa capitalisation boursière atteindrait 26,6 milliards de dollars. L'introduction est prévue pour le 13 mai, avec un début de cotation le lendemain. Ce serait la plus grosse introduction technologique de l'année 2026 aux États-Unis.

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Une architecture radicalement différente des GPU classiques

Le coeur du dossier Cerebras est une puce appelée WSE-3 (Wafer Scale Engine 3). Sa particularité: elle occupe un wafer entier de silicium, soit environ 46 000 millimètres carrés. C'est 56 fois la superficie du Blackwell B200 de Nvidia. Ses 900 000 coeurs partagent un pool de mémoire SRAM avec une latence d'un seul cycle d'horloge, ce qui réduit drastiquement les délais de transfert de données pendant l'inférence.

Cerebras commercialise la WSE-3 intégrée dans un système complet appelé CS-3, une unité autonome consommant environ 25 kilowatts. L'argument de vente: une seule boîte peut remplacer plusieurs centaines de GPU pour certaines charges de travail, notamment sur les inférences de très grands modèles avec de fortes contraintes de latence. La proposition est convaincante sur le papier. Elle suppose toutefois que les clients soient prêts à sortir de l'écosystème CUDA que Nvidia a construit pendant deux décennies. Ce changement de paradigme reste l'obstacle principal à une adoption massive, indépendamment des mérites techniques du WSE-3.

OpenAI comme client principal : force et fragilité

Les résultats financiers de Cerebras sont solides à première vue. Le quatrième trimestre 2025 affiche 510 millions de dollars de revenus, en hausse de 76% sur un an, avec 87,9 millions de bénéfice net. Mais ces chiffres reposent en grande partie sur un accord avec OpenAI signé fin 2025, d'une valeur supérieure à 10 milliards de dollars sur plusieurs années. Cerebras s'est engagée à installer 750 mégawatts de systèmes CS d'ici 2028, avec des options pour 3 gigawatts supplémentaires en 2029 et 2030.

Cette dépendance à un client unique est le point que les investisseurs examineront le plus attentivement. Si OpenAI décide de réduire sa commande ou de diversifier ses fournisseurs, Cerebras n'a pas encore de second client comparable pour absorber les volumes. La dynamique est d'autant plus délicate qu'OpenAI a lui-même quitté l'exclusivité Azure pour rejoindre Amazon Bedrock fin avril, ce qui illustre la volatilité des alliances dans cet écosystème. Par ailleurs, la course à la valorisation dans le secteur IA ne faiblit pas: Cursor a atteint 60 milliards de dollars le même mois, signe que les marchés acceptent encore des multiples élevés sur des revenus concentrés.

La position de Cerebras se distingue toutefois de Nvidia sur un plan important. Nvidia domine le marché des GPU d'entraînement et commence à déployer sa génération Vera Rubin en volume. Cerebras, elle, se positionne sur des cas d'usage précis où la latence d'inférence prime sur la polyvalence.

Ce que ça signifie pour vous

Pour les équipes qui déploient des modèles en production, Cerebras représente une alternative réelle dans un scénario particulier: inférence de très grands modèles avec une latence maîtrisée et un budget d'infrastructure à optimiser. Si l'introduction en bourse réussit, la startup disposera des capitaux pour commercialiser le CS-3 au-delà d'OpenAI et convaincre d'autres hyperscalers ou entreprises industrielles. La question centrale n'est pas de savoir si la technologie wafer-scale fonctionne, les démonstrations techniques sont convaincantes. Elle porte sur la taille réelle du marché adressable et sur la vitesse à laquelle les clients accepteront de migrer hors de l'écosystème Nvidia.

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Sources : CNBC · TechCrunch · The Motley Fool · SiliconANGLE